香港要保持國際金融中心地位必須刻不容緩地大破大立
林居正
香港具備內(nèi)地城市無法比擬的優(yōu)勢，有著對全球資本的吸引力，是全球領(lǐng)先的離岸人民幣中心和財富管理中心，有著包括與國際接軌的制度體系、法治體系、稅收體系等高質(zhì)量軟環(huán)境。但是，香港經(jīng)濟、金融實力在不斷下降。97回歸時，香港GDP約占全國的18.6%，2024年降為2%：北京、上海的金融增加值，早在多年前超過了香港，深圳的金融增加值也也有香港九成上下。
記得2021年10月30日至11月1日，本人應(yīng)邀參加由中國（海南）改革發(fā)展研究院、中國銀行、中國日報社與中國公共外交協(xié)會聯(lián)合主辦的“構(gòu)建新發(fā)展格局的中國與世界”—第87次中國改革國際論壇。會上，我以“關(guān)于鞏固和提升香港國際金融中心地位的探討”為題，進行主題演講（可以參閱遲福林主編的《構(gòu)建新發(fā)展格局中的中國與世界》，浙江教育出版社2022年9月）。
主要觀點如下：第一，香港在國際化方面具備先天條件。香港現(xiàn)行的與國際接軌的發(fā)行、交易、稅收、評級、會計、信息披露等制度，是推動人民幣國際化進程的優(yōu)質(zhì)條件。隨著粵港融合、開放創(chuàng)新發(fā)展的不斷推進，香港的國際化優(yōu)勢將更加彰顯，通過融入國家發(fā)展大局，實現(xiàn)香港民眾福祉的提升和人心的回歸。第二，香港是連接西方市場與內(nèi)地市場的重要橋梁。在我看來，人民幣國際化的本質(zhì)，不是單純提升資本項目自由兌換的水平，以及資本跨境投融資的便利化水平，而是需要境外資本更多地持有以人民幣計價的金融資產(chǎn)。香港作為連接西方市場與內(nèi)地市場的橋頭堡，擔負著人民幣國際化的歷史重任。第三，人民幣國際化是破解香港發(fā)展困境新的突破口。保持香港長期繁榮穩(wěn)定是一項基本國策，我們既要客觀看待香港發(fā)展過程中面臨的問題和短板，更要探索出一條行之有效的發(fā)展新路。香港產(chǎn)業(yè)空心化和發(fā)展空間不足等是大家公認的發(fā)展瓶頸。同時，處于金字塔尖的香港金融業(yè)也面臨發(fā)展根基不牢的問題，集中體現(xiàn)為香港本土金融機構(gòu)規(guī)模偏小、盈利能力有限，更多的是為境外金融機構(gòu)和國際資本服務(wù)。同時，港幣在香港金融體系中，更多地充當交易職能，并不具備國際貨幣的屬性，香港也缺乏保持幣值穩(wěn)定的強大的外匯儲備。香港金融系統(tǒng)易受外部風(fēng)險的影響，表現(xiàn)出明顯的脆弱性。
因此，我的建議是：香港應(yīng)當把握人民幣國際化的契機，在香港市場全面推行人民幣計價，鞏固和提升自身在離岸人民幣市場中的地位，加速國際資本向香港集聚，同時，破解制約資金要素高效流動的障礙，真正實現(xiàn)內(nèi)外雙循環(huán)良性互動：一是，可以探索在香港股票、債券等市場優(yōu)先以人民幣計價，同時鼓勵內(nèi)地政府和企業(yè)在香港發(fā)行以人民幣計價的市政債、企業(yè)債，將人民幣推向國際。二是，逐步擴大人民幣計價的覆蓋面，探索在民生金融、對外貿(mào)易等領(lǐng)域逐步推進人民幣計價。三是，加大數(shù)字人民幣在香港乃至粵港澳大灣區(qū)的應(yīng)用。第四，香港可以在暢通中國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、研發(fā)鏈中發(fā)揮更大作用，幫助人民幣在各類鏈條的發(fā)展中加快全球化步伐。
以上四點建議，前面兩點建議香港已經(jīng)實施。我特別期待第三、四點建議能盡快在香港實踐。
2024年4月9至10日，國務(wù)院參事室“推進粵港澳大灣區(qū)建設(shè)”座談會在香港舉辦，我十分榮幸參加座談會，并做主題發(fā)言。我認為，香港當下金融業(yè)面臨的困境原因有三，一是受限于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問題，高度依賴傳統(tǒng)經(jīng)濟業(yè)態(tài)和發(fā)展模式，未成功找到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，并錯過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的最佳時期，導(dǎo)致金融發(fā)展缺乏實體產(chǎn)業(yè)的強有力支撐。二是香港金融面臨的外部風(fēng)險沖擊頻繁。作為高度開放的經(jīng)濟體，尤其是體量較小的港幣容易成為外資攻擊的對象，這可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，并對其金融安全產(chǎn)生不利影響。三是香港金融業(yè)過度依賴外資金融機構(gòu)，本地金融機構(gòu)的規(guī)模偏小，不利于掌握金融的主動權(quán)。
本人提出，香港鞏固提升國際金融中心地位必須實現(xiàn)四大轉(zhuǎn)變：
一是由缺乏統(tǒng)籌的散點式布局 向系統(tǒng)性、全局性布局轉(zhuǎn)變。我們不能局限于一些互聯(lián)互通以及簡單搭建一些保險、債券方面的跨境服務(wù)或合作中心，不能局限于依賴、服務(wù)外國資本、企業(yè)和外資金融機構(gòu)，而是必須在戰(zhàn)略性、全局性、前瞻性創(chuàng)新上有所突破。同時，也不能孤立地看待香港的發(fā)展問題，試圖以飛地模式或者雙軌制并行的思路解決香港發(fā)展的內(nèi)在問題，而是要將香港與大灣區(qū)內(nèi)地城市看作一個整體，統(tǒng)籌規(guī)劃，真正實現(xiàn)香港與大灣區(qū)內(nèi)地城市的全面產(chǎn)業(yè)融合、市場融合、規(guī)則對接，使香港在大灣區(qū)延鏈補鏈強鏈中，發(fā)揮更大作用，推動大灣區(qū)實現(xiàn)高水平“引進來”和“走出去”。
二是由離岸人民幣交易結(jié)算中心 向人民幣產(chǎn)品和定價中心轉(zhuǎn)變。在我看來，人民幣國際化的核心不是簡單提升人民幣跨境交易結(jié)算的規(guī)模，而是使全球持有更多以人民幣計價的資產(chǎn)，包括股票、債券等金融資產(chǎn)以及大宗商品等實物資產(chǎn)，就如同全球持有大量美債和以美元計價的石油一樣。只有這樣，人民幣在國際貨幣體系中的話語權(quán)和定價權(quán)才能得以提升，人民幣才能逐步真正成為不可替代的國際貨幣。這一點，港幣做不到，也沒有意義。
?三是由服務(wù)外資為主 向吸引全球資本和中國海外資產(chǎn)回流轉(zhuǎn)變。當前，全球財富的安全性正面臨嚴峻挑戰(zhàn)，亟需找到相對安全且高度自由化的市場，以此實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。在此過程中，中國在海外巨額資產(chǎn)的安全性問題同樣受到嚴峻挑戰(zhàn)，需要站在金融安全甚至國家安全的高度思考境外資產(chǎn)回流問題，而香港無疑將發(fā)揮更加重要的功能。
四是由外資機構(gòu)主導(dǎo) 向培育大型本土金融機構(gòu)與外資機構(gòu)并重轉(zhuǎn)變。香港缺乏大型本土金融機構(gòu)，不利于鞏固香港金融發(fā)展的根基。外資金融機構(gòu)具有逐利性，更加注重經(jīng)濟效益，較少關(guān)注社會效益、人民福祉、國家利益。
除此之外，本人一如既往地堅持建議：發(fā)揮香港金融體系的獨特優(yōu)勢，大膽探索“一區(qū)一園”的新型跨境合作模式。即，“一區(qū)兩園、分灶做飯”的雙軌制模式向“一區(qū)一園、一鍋做飯、利益共享”的新合作模式轉(zhuǎn)變，其核心就是 采用統(tǒng)一的、國際最優(yōu)的制度體系，尤其是充分借鑒香港在稅收、法律等方面的經(jīng)驗，進而在構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場中率先破局。最最要的是迅速形成生產(chǎn)力，創(chuàng)造GDP，產(chǎn)生稅收，福祉香港民生。本人一如既往地堅持建議，開辟新的資金來源，打造全球資本集聚的首選地。在當前全球資本亟需“避風(fēng)港”的背景下，香港應(yīng)當刻不容緩、發(fā)揮優(yōu)勢和搶占先機，利用其立法優(yōu)勢，迅速推動資本領(lǐng)域立法和制度建設(shè)，參照瑞士的模式，探索出臺專門的資產(chǎn)保密和保護法，對境內(nèi)外合法資產(chǎn)的安全性和隱私性進行保護，進而吸引全球資本尤其是中國境外資產(chǎn)向香港回流。此外，可以探索港交所與深交所交叉持股，加強對港交所經(jīng)營決策的影響，使港交所能夠更好服務(wù)國家發(fā)展大局。
當然，在“推進大灣區(qū)建設(shè)座談會“上，我還冒昧地向中國太平集團公司王思東董事長建議：中國太平集團可以借鑒中國平安集團發(fā)展路徑，向中央申請在香港打造中國在香港的金融航空母艦！
