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精華熱點(diǎn) 土耳其：危機(jī)與治理模式的賽跑
作者：劉淄川
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
盡管市場(chǎng)和全球輿論反應(yīng)強(qiáng)烈，前路坎坷，但今天的土耳其遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有落到山窮水盡的地步，仍有巨大的調(diào)整空間。未來將是一場(chǎng)危機(jī)與治理模式改革的賽跑。
本幣匯率暴跌會(huì)成為土耳其總統(tǒng)埃爾多安的滑鐵盧嗎？8月10日，土耳其里拉急遽貶值約17%，又接連幾日“跌跌不休”，震驚了全球市場(chǎng)，直到8月14日才止住暴跌勢(shì)頭有所反彈。今年以來里拉匯率已經(jīng)總共下跌超過了40%。可以說，土耳其經(jīng)濟(jì)在連續(xù)快速增長(zhǎng)近20年之后，遭遇了進(jìn)入本世紀(jì)以來最大規(guī)模的危機(jī)。
里拉暴跌的直接導(dǎo)火索應(yīng)該是美土關(guān)系惡化。作為對(duì)土耳其關(guān)押美籍牧師布倫森的報(bào)復(fù)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普把從土耳其進(jìn)口的鋁和鋼產(chǎn)品的關(guān)稅提高一倍，分別達(dá)到20%和50%，這刺激了里拉的暴跌。然而，這并不是最根本的原因。由于土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式存在一些潛在的根本問題，以及美國(guó)退出量化寬松政策、美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元走強(qiáng)，里拉確實(shí)存在長(zhǎng)期的貶值趨勢(shì)。本次匯率危機(jī)只是長(zhǎng)期存在的隱蔽風(fēng)險(xiǎn)的一種顯像化。
十多年來趁著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的東風(fēng)，埃爾多安的政治命運(yùn)也一帆風(fēng)順。今年6月，埃爾多安及其領(lǐng)導(dǎo)的正義與發(fā)展黨在總統(tǒng)與議會(huì)選舉中大獲全勝，這代表了選民對(duì)他的肯定。然而，埃爾多安主持的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴低利率、高債務(wù)與大搞基建的模式。對(duì)于土耳其經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)來說，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程功不可沒。埃爾多安執(zhí)政時(shí)期，隨著政府私有化計(jì)劃的推進(jìn)和外資的持續(xù)流入，如雨后春筍般涌現(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施，從公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、運(yùn)河到高樓、大橋、港口、電站，構(gòu)成了土耳其高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的璀璨標(biāo)志。這背后又是長(zhǎng)期實(shí)行的低利率政策，藉此土耳其才能實(shí)行大規(guī)模的財(cái)政刺激，通過建筑業(yè)的高速發(fā)展來拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)，提供就業(yè)，為政府贏得民眾的持續(xù)支持。
然而硬幣的另一面是大規(guī)模借債，前一段時(shí)期美國(guó)實(shí)行量化寬松導(dǎo)致的全球美元流動(dòng)性泛濫，也助長(zhǎng)了土耳其方面的借債勢(shì)頭，而土耳其對(duì)此中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)并沒有給以足夠重視，所以在美國(guó)逆轉(zhuǎn)貨幣政策之后，由于自身房屋不牢固，受到的沖擊就變得很明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)土耳其企業(yè)目前背負(fù)的外幣貸款總計(jì)為2930億美元，本幣匯率下跌意味著這些債務(wù)負(fù)擔(dān)變得日益沉重。當(dāng)然，土耳其遭遇的這一問題并非特殊情況，而是當(dāng)下新興市場(chǎng)國(guó)家普遍面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如阿根廷比索在今年4月暴跌，巴西雷亞爾等貨幣今年也大跌。由于投資者傾向于把新興市場(chǎng)國(guó)家視為一個(gè)整體，所以匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在這些國(guó)家之間傳染。
在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期大量舉借以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)，雖然為本國(guó)的基建等事業(yè)提供了大量資金，但這本來就意味著經(jīng)濟(jì)要承受巨大風(fēng)險(xiǎn)。任何風(fēng)吹草動(dòng)，都有可能引起一場(chǎng)匯率貶值與信心喪失的惡性循環(huán)：隨著本幣匯率的貶值，償還外幣計(jì)價(jià)債務(wù)的壓力大增，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景惡化，從而進(jìn)一步降低投資者的信心，所以匯率繼續(xù)貶值。這樣的情況在經(jīng)濟(jì)史上很常見，比如1997年亞洲金融危機(jī)前夕馬來西亞等國(guó)的情況就與此頗為相像。這種狀態(tài)本身便意味著脆弱性，也就是說，許多原因都有可能導(dǎo)致這樣的惡性循環(huán)發(fā)生，既可能是外部風(fēng)險(xiǎn)，也可能是本國(guó)國(guó)內(nèi)的政治環(huán)境導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生疑慮。不幸的是土耳其同時(shí)遇到了這兩種情況：一是美元走強(qiáng)引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)，二是國(guó)內(nèi)政治變化、埃爾多安集中權(quán)力于自身，導(dǎo)致投資者信心發(fā)生變化。
但當(dāng)然這并不是世界末日，土耳其目前可以視情況的發(fā)展，選擇打出一定的牌，比如實(shí)行一定的資本管制以阻止資本外流，在事態(tài)繼續(xù)惡化的情況下還可以向國(guó)際貨幣基金組織（IMF）等請(qǐng)求緊急援助。目前仍不清楚匯率貶值會(huì)不會(huì)影響該國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速。假如除了匯率貶值之外，土耳其經(jīng)濟(jì)基本面也趨向惡化，這就有可能引發(fā)一場(chǎng)新興市場(chǎng)國(guó)家的整體危機(jī)。由于土耳其企業(yè)向歐洲銀行大量借債，所以土經(jīng)濟(jì)若陷入嚴(yán)重危機(jī)，也可能造成與希臘債務(wù)危機(jī)相似的效應(yīng)，給歐洲銀行業(yè)帶來壓力，盡管土耳其并沒有加入歐盟。這些情況目前只是值得擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)，能否避免取決于土耳其能否及時(shí)調(diào)整政策。
顯然土耳其的問題是經(jīng)濟(jì)過熱，因此需要加息和削減預(yù)算開支，然而加息可能影響經(jīng)濟(jì)增速，進(jìn)而損害政府的民眾支持率，徹底改變當(dāng)前增長(zhǎng)模式也可能導(dǎo)致大量企業(yè)陷入破產(chǎn)清算，這同樣會(huì)帶來巨大的政治壓力。埃爾多安能否成功解決當(dāng)前危機(jī)，取決于他能否把國(guó)家經(jīng)濟(jì)命運(yùn)放在自身政治考慮之前，改變他一直堅(jiān)持的反對(duì)加息的態(tài)度，盡管這可能對(duì)他意味著一定的威信損失與政治成本的付出。
另一方面，盡管土耳其的經(jīng)濟(jì)政策有值得批評(píng)之處，但作為北約盟國(guó)，美國(guó)在土耳其遭遇外匯市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)突然加征關(guān)稅，特朗普給以幸災(zāi)樂禍的嘲諷，這顯然有違盟國(guó)相處之道，也必將對(duì)已經(jīng)緊張的美土關(guān)系造成長(zhǎng)期損害。埃爾多安已經(jīng)呼吁抵制iPhone等美國(guó)科技產(chǎn)品。他還可能向俄羅斯、卡塔爾等國(guó)尋求支持，同時(shí)在配合美國(guó)制裁伊朗方面睜一只眼閉一只眼。特朗普一時(shí)對(duì)埃爾多安報(bào)了仇，但這可能給美國(guó)帶來長(zhǎng)期性的政治成本。這或許也將印證亨廷頓曾經(jīng)的預(yù)言：土耳其將與西方漸行漸遠(yuǎn)，重新強(qiáng)化與伊斯蘭世界的融合。
必須承認(rèn)，一直一帆風(fēng)順的埃爾多安這次遇到了大麻煩。由于集中權(quán)力的傾向，以及對(duì)奧斯曼土耳其帝國(guó)昔日榮光的追念，埃爾多安被外界稱為土耳其的新“蘇丹”，這也導(dǎo)致他與歐洲等方面關(guān)系惡化。埃爾多安始終應(yīng)該銘記的是，再?gòu)?qiáng)大的人，也不能嘗試以權(quán)力對(duì)抗經(jīng)濟(jì)規(guī)律；政治權(quán)力的功效總是有效的，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)讓他贏得并鞏固了權(quán)力，但權(quán)力的濫用也可能導(dǎo)致他成功的終結(jié)。在這方面，世界各地顯然有很多前車之鑒。
土耳其已經(jīng)與全球經(jīng)濟(jì)緊密融為一體，土耳其總體上也是一個(gè)實(shí)行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，這意味著埃爾多安憑一己之力主宰經(jīng)濟(jì)走向的能力是有限的，盡管他自身的政治權(quán)力在擴(kuò)大和強(qiáng)化。近期土耳其主要商業(yè)團(tuán)體呼吁政府收緊貨幣政策，推出財(cái)政緊縮措施，并加緊解決與美國(guó)之間的爭(zhēng)端，這是一直不愿公開挑戰(zhàn)埃爾多安的商界首次公開表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的不同意見。這能否對(duì)埃爾多安構(gòu)成一定的掣肘和規(guī)范作用，是值得觀察的。
但當(dāng)然，現(xiàn)在預(yù)測(cè)土耳其必然陷入全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至預(yù)言埃爾多安時(shí)代走向終結(jié)，為時(shí)尚早。這要看里拉匯率下跌對(duì)外國(guó)投資者及土耳其本國(guó)人的信心造成何種程度的影響，會(huì)不會(huì)引發(fā)銀行擠兌和金融危機(jī)，目前來看這一風(fēng)險(xiǎn)存在，但不一定會(huì)爆發(fā)。土耳其是中東地區(qū)最成功的經(jīng)濟(jì)體，體量巨大，產(chǎn)業(yè)多樣性程度也高，擁有比較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，不像阿根廷等其他陷入危機(jī)的國(guó)家那么脆弱。土耳其政府目前應(yīng)該利用這一有利情況，展現(xiàn)出改革的心愿和誠(chéng)意，假如繼續(xù)奉行干預(yù)央行決策的做法，拒絕適當(dāng)加息，繼續(xù)維持在經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中看來不合理且隱藏高度風(fēng)險(xiǎn)的政策，那么投資者也可能會(huì)望而卻步，并從土耳其大量撤出資金，從而引爆全面危機(jī)。
同時(shí)，妥善應(yīng)對(duì)危機(jī)需要一個(gè)廉潔和高效的政府，腐敗與裙帶主義的泛濫必將影響應(yīng)對(duì)效果。今年7月上任的新財(cái)政部長(zhǎng)阿爾巴伊拉克是埃爾多安的女婿，這已經(jīng)招致了很多非議。另外，在2016年發(fā)生未遂政變之后，土耳其的文官體系在埃爾多安主導(dǎo)之下日益政治化，不服從正義與發(fā)展黨官方路線的官員被排擠，這也可能導(dǎo)致人才的流失與決策質(zhì)量的降低。假如權(quán)力的集中導(dǎo)致執(zhí)政者無法兼聽則明，誤以為可以無視經(jīng)濟(jì)規(guī)律一意孤行，政府高官又附和并固化執(zhí)政者的這種頑固傾向，那么初露頭角的危機(jī)總是會(huì)向著更大規(guī)模的危機(jī)演化。
盡管市場(chǎng)和全球輿論反應(yīng)強(qiáng)烈，前路坎坷，但今天的土耳其遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有落到山窮水盡的地步，仍有巨大的調(diào)整空間。未來將是一場(chǎng)危機(jī)與治理模式改革的賽跑。這個(gè)國(guó)家需要繼續(xù)嚴(yán)格奉行“三權(quán)分立”，保持司法體系的獨(dú)立性，約束行政權(quán)的擴(kuò)張，并充分保護(hù)公民政治權(quán)利與言論自由。只有這樣才能恢復(fù)市場(chǎng)信心，進(jìn)而甚至可能緩解與歐盟之間的矛盾，給土耳其加入歐盟重新帶來一線曙光。前進(jìn)還是倒退，執(zhí)政者的抉擇至關(guān)重要。
